Barganhas começam a atrair grandes bancos de volta às apostas na China para 2023

Enquanto os ativos chineses giram em torno de esperanças e temores sobre o caminho do país para sair da pandemia, grandes investidores estrangeiros estão lentamente deixando de lado enquanto planejam um retorno cauteloso a um dos mercados de ações com pior desempenho do ano.

O ritmo das perspectivas otimistas ficou um pouco mais alto nas últimas semanas, à medida que analistas do Citi, Bank of America e JP Morgan atualizaram as recomendações e disseram que a reabertura pode elevar as ações expostas ao consumidor que caíram a preços atraentes.

O Goldman Sachs prevê retornos de índice de 16% para MSCI China e CSI300 no próximo ano e recomenda uma alocação com excesso de peso para a China, enquanto o JPMorgan espera uma alta potencial de 10% no MSCI China em 2023.

O Morgan Stanley elevou sua recomendação para sobreponderação na segunda-feira com um aumento na exposição a ações de consumo à medida que as perspectivas de reabertura melhoram. O Bank of America Securities ficou otimista em novembro, com seu estrategista de ações na China, Winnie Wu, escolhendo ações financeiras e de internet para liderar a recuperação de curto prazo.

No geral, no entanto, enquanto o consenso está se formando em torno da recuperação econômica, há hesitação sobre o tempo e o peso do capital a ser alocado para a China, já que os riscos regulatórios e políticos que perseguiram seus mercados de ações nos últimos dois anos permanecem.

"Preferimos perder os primeiros ganhos de 10% e esperar até que possamos ver sinais mais claros e contínuos de pivô político", disse Eva Lee, chefe de ações da Grande China no UBS Global Wealth Management, o maior gestor de patrimônio do mundo em ativos.

"Experimentamos várias rodadas de políticas em 2022", acrescentou ela, referindo-se ao COVID e às políticas de propriedade. O UBS Global Wealth Management recomenda uma alocação neutra de mercado para ações chinesas.

Há alguma evidência de que a primeira etapa de uma recuperação precoce aconteceu na semana passada, com o Hang Seng subindo 6% e fechando seu melhor mês desde 1998 com um aumento de 27% até novembro. O yuan registrou sua melhor semana desde 2005 na sexta-feira.

Os participantes do mercado dizem que os movimentos dos ativos até agora - chegando com casos de COVID em recordes e apenas indícios de uma mudança na resposta das autoridades - sugerem um posicionamento leve na China que poderia elevar os mercados se solidificasse em fluxos constantes.

Os investidores institucionais dos EUA continuam a reduzir os Chinese American Depositary Receipts (ADRs) listados nos EUA até agora no quarto trimestre, com saídas estimadas de US$ 2,9 bilhões.

Os juros vendidos em ADRs também aumentaram 11% no mês passado, segundo dados do Morgan Stanley de 29 de novembro. Os analistas do Societe Generale rebaixaram sua alocação recomendada para a China de sobreponderado para neutro.

ACUMULAR NA FRAQUEZA

O mercado da China resistiu a uma tempestade perfeita este ano, com a tensão EUA-China ameaçando as listagens de empresas chinesas nos EUA, uma crise de crédito esmagando o outrora poderoso setor imobiliário e as restrições do COVID reduzindo o crescimento.

O CSI300 perdeu 22% e o Hang Seng 20% até agora este ano, em comparação com uma perda de 16% para os estoques mundiais.

A resposta política tem sido a flexibilização monetária, o aumento constante do apoio ao setor imobiliário e a flexibilização de algumas das regras estritas do COVID. Ainda não obteve a aprovação total dos investidores, uma vez que regulamentações e políticas imprevisíveis ainda pesam sobre a lucratividade e a confiança doméstica permanece frágil.

"A flexibilização monetária tornou-se ineficaz, como empurrar uma corda", disse Chi Lo, estrategista sênior do BNP Paribas Asset Management. Ele mantém a preferência por setores que provavelmente receberão ventos favoráveis às políticas.

"Continuamos a nos concentrar nos três principais temas que estão alinhados com a meta de crescimento de longo prazo da China: tecnologia e inovação, atualização do consumo e consolidação da indústria", disse ele.

O Goldman Sachs também recomenda apostas alinhadas a políticas em setores como hardware de tecnologia e empresas estatais lucrativas.

Deixando de lado a política, o preço e a perspectiva de que os aumentos das taxas limitarão as ações dos EUA no próximo ano também fizeram com que os gestores de recursos começassem a avaliar o risco de ficar de fora.

Uma queda de 27% no índice MSCI China este ano deixou sua relação preço/lucro em 9,55, contra uma média de 10 anos de 11,29.

"Agora está ficando arriscado estar realmente abaixo do peso ou vendido na China, como muitos dos fundos de hedge estavam", disse Sean Taylor, diretor de investimentos da Ásia-Pacífico da gestora de ativos DWS, que acredita que há espaço para uma alta de 15 a 20% na China. Próximo ano.

"Nossa visão é acumular, na fraqueza, os beneficiários da reabertura e, principalmente, os movidos pelo consumidor", disse Taylor.