Explicação: Criadores de mercado automatizados (AMMs)

Os criadores de mercado automatizados (AMMs) são bolsas descentralizadas (DEXs) que não seguem um determinado livro de ordens, mas usam um algoritmo para precificar um par de negociação.

Um excelente exemplo de AMM é o Uniswap (UNI), que registrou um grande aumento no número de usuários e volume de negócios após o boom do setor de criptomoedas e DeFi de 2021.

Como mencionado anteriormente, os AMMs usam uma fórmula matemática para precificar os ativos, ao contrário das tradicionais trocas de criptomoedas que usam livros de pedidos. No caso do Uniswap, o algoritmo utilizado é x * y = k, onde x é a quantidade de token A na pool de liquidez, enquanto y é a quantidade de token B na mesma. A variável k é constante, pois o volume total do pool de liquidez deve permanecer constante.

Outros AMMs usam algoritmos mais complexos, dependendo do caso de uso com o qual toda a plataforma é construída.

Para entender melhor, veja o exemplo do ETH/USDT. Os AMMs também fazem uso de pares de negociação como as bolsas tradicionais, e a pessoa que usa a plataforma não exige a presença de uma contraparte (outro trader) do outro lado para fazer uma negociação. Isso ocorre porque os AMMs seguem o protocolo peer-to-contract (P2C), que funciona de forma bastante diferente do popular modelo peer-to-peer (P2P).

Portanto, os usuários de AMMs iniciam seus pedidos com um contrato que "faz" os mercados para eles. Enquanto isso, no P2P, os usuários iniciam um pedido que é então atendido por outro usuário.

O P2C acontece entre usuários e contratos. Como resultado, não há necessidade de um livro de pedidos e também não há tipos de pedidos em um AMM. É um algoritmo matemático complexo que decide como e quando você compra ou vende uma criptomoeda.

Agora, os AMMs não são totalmente independentes dos usuários. Eles ainda exigem que as pessoas criem liquidez que permaneça constante. Isso é feito por provedores de liquidez ou LPs. Para esclarecer, os LPs são responsáveis por adicionar fundos ao AMM para que a liquidez geral não seja alterada. Isso garante que haja uma escassez de liquidez no protocolo.

LPs são incentivados por meio de recompensas. Portanto, se um usuário fornecer seus tokens para fins de liquidez em um AMM, digamos, Uniswap, ele receberá uma porcentagem de retorno como rendimento e esse rendimento poderá ser retirado. Assim, tomando o exemplo do par de negociação acima, ETH/USDT no Uniswap, os LPs depositam um valor equivalente a dois tokens - 50% ETH e 50% USDT neste caso - no pool.

Agora, qualquer leigo poderia apontar o fato de que um ataque poderia drenar a liquidez do AMM de um dos tokens em um par de negociação e causar estragos entre os usuários. No entanto, isso não é possível porque, no caso do Uniswap, a equação x * y = k só funciona até que uma delas não seja zero. Se alguma das variáveis tende a zero, o algoritmo não fará mais sentido.

O uso de AMMs por LPs para ganhar recompensas é bastante limitado a stablecoins ou tokens encapsulados. Isso ocorre porque pares como ETH/USDT estão sujeitos a perdas temporárias ou ao dinheiro que um investidor de criptomoedas perde quando bloqueia seus tokens em um valor diferente e os retira a um preço mais baixo.

O mercado de criptomoedas é extremamente volátil e as perdas são muito comuns. Se um usuário bloquear seus tokens no LP Uniswap para o par ETH/USDT e o preço do ETH cair 10%, ele receberá uma recompensa. Mas não será suficiente para cobrir a perda temporária e, como resultado, alguns podem pensar que é melhor manter os tokens.

Portanto, os LPs são mais numerosos para stablecoins e tokens encapsulados, pois a relação de preço entre o par permanece em uma faixa relativamente pequena, tornando a perda temporária insignificante.

No entanto, chamar essa perda de impermanente não é muito correto, pois se os tokens forem retirados e depois trocados por algum outro token, a perda se tornará permanente.