Queda de receita 'maciça' do Twitter aumenta o pesado fardo da dívida

A revelação de Elon Musk de que o Twitter sofreu uma queda "massiva" de receita desde que assumiu há mais de 10 dias ressalta a natureza precária das finanças da empresa de mídia social depois que ele a colocou em dívidas de US$ 13 bilhões, dizem especialistas em crédito.

Musk twittou na sexta-feira que o Twitter estava perdendo mais de US$ 4 milhões por dia, em grande parte porque os anunciantes começaram a fugir quando ele assumiu. Ele culpou ativistas dos direitos civis por pressionarem os anunciantes, embora muitos na indústria da publicidade digam que seus tweets que espalham teorias da conspiração contribuíram.

No entanto, mesmo antes dessa reviravolta, Musk havia planejado uma aquisição que levou as finanças da empresa com sede em São Francisco ao limite.

O Twitter enfrenta pagamentos de juros que totalizam cerca de US$ 1,2 bilhão nos próximos 12 meses sobre a dívida que Musk acumulou, após uma série de aumentos nas taxas de juros pelo Federal Reserve, mostra uma análise dos termos de financiamento divulgados em documentos regulatórios.

Os pagamentos excedem o fluxo de caixa divulgado mais recentemente do Twitter, que totalizou US$ 1,1 bilhão no final de junho, de acordo com divulgações financeiras feitas pelo Twitter antes de Musk privatizá-lo em 27 de outubro.

Alguns aspectos da saúde financeira atual do Twitter são incertos, porque a empresa não fez divulgações suficientes. Não está claro quanto da dívida de US$ 5,29 bilhões que o Twitter tinha antes da aquisição foi refinanciada ou permaneceu com a empresa. Também não está claro quanto dos US$ 2,7 bilhões em dinheiro que o Twitter detinha no final de junho conseguiu manter uma vez que se tornou privado.

Investidores e analistas de dívidas disseram que Musk precisa garantir que a empresa seja lucrativa o suficiente para cumprir seus pagamentos de dívida ou exigirá uma injeção de dinheiro.

"A alavancagem pode atingir dois dígitos, a menos que Musk contribua significativamente com mais capital do que o previsto anteriormente ou melhore significativamente a lucratividade", escreveram analistas da S&P Global em nota de pesquisa de crédito. Eles deram à empresa uma classificação de "lixo" B-minus.

Os representantes do Twitter e Musk não responderam aos pedidos de comentários.

Musk e seus co-investidores fizeram coletivamente um cheque de mais de US$ 30 bilhões de seu próprio dinheiro para o acordo com o Twitter. Esse dinheiro estaria em risco se o Twitter exigisse uma reestruturação da dívida no futuro.

Musk começou a reduzir drasticamente os custos, demitindo metade dos 7.400 funcionários da empresa. No geral, ele está tentando encontrar até US$ 1 bilhão em economias anuais de custos de infraestrutura, incluindo servidores e serviços em nuvem. Em 2021, o Twitter teve custos e despesas totais de US$ 5,6 bilhões.

Musk também delineou planos para um novo serviço de assinatura que incluirá a verificação da autenticidade dos usuários do Twitter e custará US$ 8 por mês. Se ele conseguir gerar receita suficiente para diversificar os lucros do Twitter sem alienar os usuários, isso seria uma benção, disseram analistas de crédito.

PUBLICIDADE DE MARCA

Em sua nota, os analistas da S&P também disseram que uma recessão econômica esperada pesaria na receita de publicidade do Twitter no próximo ano. Musk disse na semana passada que o Twitter é mais vulnerável a cortes na publicidade do que outras plataformas de mídia social porque a maior parte vem da publicidade de marcas, em vez de publicidade de resposta direta que envolve interação com os consumidores. Os anunciantes cortam a publicidade da marca primeiro durante os tempos de vacas magras.

Os problemas do Twitter também são um problema para os bancos que apoiaram a aquisição de Musk, mesmo que a empresa continue cumprindo suas obrigações de dívida, porque eles precisam se livrar da dívida de seus livros e vendê-la aos investidores. Eles o mantiveram até agora porque as taxas de juros mais altas o tornaram menos atraente para os investidores, e eles teriam que vendê-lo com desconto. Uma deterioração nos negócios do Twitter tem o potencial de transformar o que atualmente é uma perda de centenas de milhões de dólares para os bancos em bilhões de dólares.

"Vai ser difícil vender a dívida porque o negócio deve cair no próximo ano", disse Roberta Goss, diretora-gerente sênior da Pretium Partners LLC, que investe em dívida corporativa.