Pessoas atravessam uma rua durante a hora do rush matinal em frente ao horizonte do CBD em Pequim
Pessoas atravessam uma rua durante a hora do rush matinal em frente ao horizonte do distrito comercial central (CBD) em Pequim, China, em 15 de dezembro de 2020. Reuters

Uma série inesperadamente fraca de dados econômicos chineses neste mês aumentou a pressão sobre os formuladores de políticas para fornecer mais medidas de estímulo, mas também mostra o efeito limitado que mais flexibilização monetária e gastos com infraestrutura podem ter.

Sinais de fraqueza estão surgindo em toda a economia: as exportações caíram; a inflação desacelerou; novos empréstimos bancários caíram. E tudo isso apesar das autoridades contrariarem a tendência global até agora este ano e implantarem flexibilização monetária e fiscal este ano.

GRÁFICO: Exportações e importações da China contraem em outubro -

Analistas dizem que os dados fracos podem aumentar a pressão sobre os formuladores de políticas para fornecer ainda mais estímulos - os analistas do JPMorgan e do Goldman Sachs disseram em notas de pesquisa na sexta-feira que esperavam um corte de 25 pontos base nas taxas nas próximas semanas.

Mas os números mais recentes também sugerem que o estímulo não teria o impacto desejado enquanto a demanda doméstica e externa permanecesse moderada, especialmente porque a China segue uma política de erradicar os surtos de COVID-19 assim que eles ocorrem.

"O crescimento do crédito muito mais fraco do que o esperado... destaca as dificuldades que os formuladores de políticas estão enfrentando para estimular o crescimento enquanto a atividade é reprimida pelo COVID-0 zero", disse Mark Williams, economista-chefe da Capital Economics para a Ásia.

A China está a caminho de perder sua meta de crescimento anual de cerca de 5,5% - a última pesquisa da Reuters prevê um crescimento de 3,2% em 2022.

As exportações caíram inesperadamente em outubro pela primeira vez desde maio de 2020. Os fabricantes chineses, que dominam o comércio global, já não conseguiram obter o típico aumento antes do Natal durante o verão. Agora, o aumento usual de remessas de final de ano que ocorre quando os clientes do exterior carregam pedidos antes do feriado do Ano Novo Lunar em janeiro-fevereiro também está em dúvida.

Uma queda de quase 12% do yuan em relação ao dólar até agora este ano não impediu a contração das exportações.

Com a alta inflação e o aumento dos custos de empréstimos nos principais mercados de exportação da China, e a demanda doméstica prejudicada pelas duras restrições da COVID, é difícil ver de onde poderia vir a demanda por crédito, mesmo que as taxas sejam reduzidas.

O estouro da enorme bolha do mercado imobiliário da China - que representou um quinto da atividade econômica em seu pico - também mantém os compradores de imóveis e os bancos relutantes em retomar as transações.

Dados divulgados na quinta-feira mostraram que os novos empréstimos bancários na China caíram mais do que o esperado em outubro em relação ao mês anterior, enquanto o crescimento do crédito amplo desacelerou.

"O quarto trimestre costuma ser um período tranquilo para empréstimos e créditos, mas esse conjunto de dados para outubro é muito fraco", disse Iris Pang, economista-chefe para a Grande China do ING.

"Juntamente com os dados (de manufatura) e comerciais, acreditamos que pode haver uma desaceleração mais profunda do que a esperada durante o mês."

DIA DOS ÚLTIMOS

Os consumidores permanecem com pouca confiança, de acordo com um barômetro chave da demanda do varejo chinês. Estima-se que o festival de compras do Dia dos Solteiros, que apesar do nome tenha evoluído para um evento de várias semanas, tenha sido moderado.

A consultoria chinesa Syntun estima que o Alibaba Group Holding e outras empresas chinesas de comércio eletrônico que realizam eventos de compras do Dia do Solteiro registraram um declínio de 4,7% nas vendas na primeira metade do último dia.

Ressaltando a fraqueza na demanda doméstica, os preços de fábrica em outubro caíram pela primeira vez desde dezembro de 2020. A inflação dos preços ao consumidor chegou a 2,1%, abaixo dos 2,8% de setembro.

GRÁFICO: PPI de outubro da China fica negativo -

O ônus recai cada vez mais sobre a política fiscal. As autoridades chinesas estão dobrando a aposta na infraestrutura, emitindo dívida para financiar grandes projetos de obras públicas para reanimar a economia.

A mídia local informou que as autoridades chinesas permitiram que os governos locais antecipassem parte de suas cotas de títulos especiais de 2023 para tais projetos.

Mas o principal vento contrário de curto prazo continua sendo a política de COVID zero da China, enquanto o obstáculo de longo prazo continua sendo a demanda doméstica.

Na sexta-feira, a China facilitou gradualmente algumas de suas regras COVID, aumentando as esperanças de que medidas mais significativas possam estar em andamento.

"As restrições da COVID afetaram muito o consumo e o investimento", disse Wang Jun, diretor do China Chief Economist Forum. "À medida que as restrições do COVID se tornam mais direcionadas e mais flexíveis, a pressão sobre o consumo pode diminuir."