O resgate do SVB traz de volta o QE, alimenta uma recuperação nas ações de alta tecnologia e no Bitcoin, então o que vem a seguir?

O resgate do SVB no final da semana anterior trouxe de volta o Quantitative Easing (QE) - a compra pelo Fed de títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas (MBS) - empurrando os rendimentos dos títulos para baixo e alimentando uma recuperação nas ações de tecnologia e Bitcoin.

Um resgate com outro nome ainda é um resgate. E o QE também tem outro nome.

Os reguladores dos EUA não chamam isso de resgate, mas a aquisição do Silicon Valley Bank e do Signature Bank pelo governo federal foi apenas isso. De uma forma ou de outra, o Federal Reserve teria que assumir os ativos dos dois bancos, que incluem títulos do Tesouro MBS.

Em dezembro de 2022, o balanço patrimonial do SVB incluía US$ 17,22 bilhões em títulos do Tesouro e US$ 91,46 MBS. O balanço patrimonial do Signature Bank incluía US$ 146 milhões em títulos do Tesouro e US$ 20,62 bilhões em MBS.

Embora esses números sejam insignificantes em comparação com o vasto tamanho do Tesouro dos EUA e do mercado de MBS, eles enviaram um sinal claro e alto aos comerciantes e investidores de que o banco central do país está pronto para retornar ao antigo regime de dinheiro grátis, se necessário.

Enquanto isso, a quebra dos dois bancos levantou a especulação de uma iminente crise de crédito que desaceleraria os empréstimos e gastos em toda a economia, aliviando ainda mais as pressões inflacionárias nos próximos meses.

O retorno do QE e as perspectivas de redução da inflação foram música para os ouvidos dos operadores de títulos do Tesouro e investidores que buscam garantir os altos rendimentos atuais enquanto desfrutam da proteção do governo federal.

Como resultado, os títulos do Tesouro dos EUA tiveram uma alta robusta, o que elevou os preços e reduziu os rendimentos.

No encerramento da sessão regular de sexta-feira, o título de referência do Tesouro de 10 anos estava sendo negociado com um rendimento de 3,40%, abaixo dos cerca de 4% de algumas semanas atrás.

Rendimentos mais baixos, por sua vez, tornam os ativos de alto risco mais atraentes do que os ativos de baixo risco. Assim, houve um grande rali nas ações de tecnologia e no Bitcoin durante a maior parte da semana.

Então, o que vem a seguir para Wall Street? Tudo depende se a falha de alto perfil do SVB é um caso isolado ou o início de algo mais sério.

Anthony Denier, CEO da Webull, acredita que é o primeiro e não o último, já que a falência do SVB é um caso de má gestão de ativos e passivos.

"O Silicon Valley Bank não é um canário na mina de carvão", disse ele ao International Business Times . "É mais um erro de administração de uma única empresa devido à maneira como escalou sua carteira do Tesouro. No ano passado, com o aumento das taxas de juros, a maioria dos bancos escalou suas carteiras de títulos com diferentes durações e coberturas para mitigar a volatilidade e as perdas dos juros, mas o SVB não fez nada disso. ."

Ainda assim, ele não vê o problema indo embora tão cedo.

"O problema é a base de depósitos", explicou. "Com o custo do capital subindo tanto nos últimos 18 meses, muitas pequenas empresas estão preocupadas porque, se houver qualquer indicação de que seu caixa está em risco ou algo ruim acontecendo, você verá o dinheiro se movimentando", explicou.

Depois, há as perdas para as ações e os detentores de títulos desses bancos, que perdem tudo. "Isso pode facilitar uma grande crise de crédito que as pessoas não estão discutindo, especialmente se os reguladores assumirem o controle de bancos mais problemáticos", disse ele.

Sobre o rumo do mercado de ações, ele acredita que tudo depende do que o Fed fizer na próxima reunião. "Isso aumenta as taxas em 50 pontos-base, conforme indicado na semana passada, ou 25 pontos-base, ou pausa?" Ele perguntou. "Neste ponto, é uma incógnita, mas um aumento dos juros prejudicaria as ações, e uma pausa provocaria uma alta. Mas também, se virmos mais bancos começando a quebrar, isso também poderia derrubar o mercado."

Mathew Tuttle, diretor executivo e diretor de investimentos da Tuttle capital management, vê o mercado de ações indo a lugar nenhum.

"Ficamos presos em uma faixa de negociação por um tempo com base em uma batalha entre o Fed e investidores que não acreditavam que teriam coragem de aumentar as taxas tão alto quanto disseram que fariam", disse ele à IBT. "Essa batalha provavelmente acabou, pois a atual crise bancária torna difícil para o Fed aumentar as taxas tão altas quanto o esperado anteriormente."

Ainda assim, ele acha que não aumentar as taxas porque o sistema bancário está uma bagunça dificilmente é um sinal otimista para os mercados. "Até que superemos isso, é difícil ver o rali do mercado chegar a algum lugar", acrescentou. "Concentre-se em 3800 para baixo e 4200 para cima no S&P 500. Uma quebra em qualquer um deles seria uma mudança na tendência."